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在 2025 年 4 月 21 日这个交易日，国际黄金市场再度成为全球金融领域瞩目的焦点。亚洲交易时段宛如一场激烈的金融战役现场，国际金价如同一匹脱缰的野马，盘中最高一度气势汹汹地涨至每盎司 3401.3 美元，一举创下盘中历史新高。截至北京时间当日 14 时 18 分，纽约商品交易所 6 月黄金期价报每盎司 3399.9 美元，涨幅达到 2.13% 。这一价格表现不仅让投资者心跳加速，也促使市场各方重新审视黄金市场的未来走向。

一、冲击 3400 美元关口的现实与潜在动力

近期国际黄金价格的凌厉涨势并非偶然，诸多因素相互交织，为其冲向 3400 美元关口提供了强劲动力。

（一）宏观经济层面的 “风暴眼”：美元体系动荡

近三个月国际黄金价格趋势图：

美国频繁变动的关税政策犹如一颗投入金融市场 “湖面” 的巨石，激起层层涟漪，美元在这场风暴中首当其冲。4 月 21 日，美元指数跌破 99 关口，这一关键支撑位的失守绝非偶然。美国财政赤字率在 2024 年已突破 6.6%，并且美国国会预算办公室（CBO）进一步上调美国 2024 财年赤字预测至 7% 。庞大的财政赤字意味着美国政府需要不断通过举债等方式来维持运转，这无疑对美元信用造成了极大的侵蚀。

在国际贸易中，各国对于美元的信心也在下降。以美元为中心的货币体系在关税政策的冲击下千疮百孔，当使用美元交易需承担更多成本时，市场对美元的信任度及需求自然降低。而黄金作为全球通用的硬通货，在货币信用受损的背景下，其优势愈发凸显。全球经济的不确定性使得各国央行纷纷将目光投向黄金，增加黄金储备成为稳定国家金融体系的重要举措。从全球范围来看，一季度全球黄金需求总量（包含场外交易）同比增长 3% 至 1238 吨，这是自 2016 年以来最强劲的一季度需求表现 ，其中亚洲官方机构买盘更是成为本月金价的主要拉动力量。

（二）地缘政治冲突的 “避险引擎” 持续轰鸣

当下，地缘政治局势可谓错综复杂。中东局势再度紧张，伊朗核问题、巴以冲突等热点问题持续发酵；俄乌冲突虽历经波折，但至今仍未平息。这些地缘政治冲突使得全球避险情绪急剧升温，资金如同受惊的羊群，急切寻找安全的避风港。黄金作为传统的避险资产，自然而然地成为了资金的首选。

大量资金流入黄金市场，推动黄金 ETF 持仓量不断攀升。以 4 月为例，中国黄金 ETF 增持 29.1 吨，超过今年一季度总和 。避险资金的持续涌入为黄金价格提供了坚实的支撑，使得黄金在冲向 3400 美元关口的道路上获得源源不断的动力。

（三）金融机构唱多的 “助推器” 作用

国际黄金2025年4月21日价格趋势图：

在黄金价格一路高歌猛进的过程中，众多国际金融机构纷纷发出乐观的声音，成为黄金上涨的有力 “助推器”。高盛近期预估 2025 年底黄金目标价 3700 美元，极端情况下或达 4500 美元；瑞银认为，若滞胀加剧，黄金或冲击 4000 美元以上价格 。这些金融机构凭借其在市场中的影响力和专业的研究能力，发布的观点和预测对投资者的决策产生了深远影响。投资者基于对这些机构的信任，会根据其预测调整投资组合，增加对黄金的配置，进一步推动黄金价格上涨。

二、突破 3400 美元关口面临的挑战

尽管黄金价格目前气势如虹，但要顺利突破 3400 美元关口并站稳脚跟，并非一路坦途，仍面临诸多挑战。

（一）市场获利回吐压力

随着黄金价格不断攀升，市场中的获利盘逐渐积累。部分投资者在金价上涨过程中已经积累了丰厚的利润，当价格逼近 3400 美元这一关键心理关口时，获利回吐的冲动愈发强烈。一些敏锐的投资者担心价格在高位出现回调，选择落袋为安。据市场观察，部分机构已在 3300 美元上方开始获利了结 。这种大规模的获利回吐行为可能导致短期内黄金市场的卖压骤增，对黄金价格突破 3400 美元形成阻碍。

（二）关税政策缓和的潜在影响

当前，黄金价格的上涨在很大程度上受到美国关税政策不确定性的推动。然而，关税政策并非一成不变。若未来美国关税政策出现阶段性缓和，市场的避险情绪可能会在短期内迅速退潮。关税政策缓和意味着全球贸易环境的改善，市场对经济前景的预期可能会变得更加乐观，资金会从避险资产黄金中流出，重新流入风险资产，如股票市场等。这种资金流向的转变将对黄金价格构成下行压力，使得黄金突破 3400 美元关口变得更加困难。

（三）美联储货币政策的不确定性

美联储作为全球货币政策的风向标，其一举一动都牵动着金融市场的神经。目前，市场对美联储的货币政策走向存在诸多猜测。若美联储推迟降息，市场利率维持在较高水平，持有黄金的机会成本将增加。因为黄金本身不产生利息收益，在利率较高的环境下，投资者更倾向于持有能够带来利息收入的资产，如债券等。这将导致黄金市场的需求下降，对黄金价格产生负面影响，阻碍其突破 3400 美元关口。

三、后续走势展望

（一）短期波动加剧

在短期内，黄金价格将面临更加剧烈的波动。一方面，如前文所述，获利回吐、关税政策和美联储货币政策等因素将对黄金价格产生频繁的冲击。另一方面，黄金价格在逼近历史高位的过程中，市场的关注度和敏感度都达到了极高的水平。任何一则微小的经济数据变化、地缘政治消息或者政策调整，都可能引发市场的剧烈反应。

二）中长期仍有上涨空间

从中长期来看，国际黄金价格依然具备坚实的上涨基础。全球贸易环境的不确定性、宏观经济的不稳定性以及地缘政治冲突的常态化，这些因素在未来一段时间内仍将持续存在。在 “去美元化” 的大趋势下，黄金作为各国央行重要的外汇储备资产，其需求有望进一步增加。高盛预计大型亚洲央行的买家可能会在未来 3 到 6 年内继续迅速购买黄金，以达到预估的潜在黄金储备目标范围 。

此外，全球经济 “低增长 + 高通胀” 的滞胀风险也将持续利好黄金。只要这些基本面因素不发生根本性改变，黄金价格在突破 3400 美元关口后，仍有可能继续上行，挑战更高的价格水平。